Borsa Italiana: chi scrive le regole, chi le approva, e come è fatta la giornata

«La borsa» suona come un luogo e invece è una catena di responsabilità: una società organizza e gestisce i mercati e ne scrive il regolamento, un’autorità pubblica approva quel regolamento, altre autorità autorizzano gli intermediari che portano gli ordini, e un’istituzione europea decide quando il denaro e i titoli si spostano davvero. Ognuno di questi anelli ha un documento con una data. Questa pagina li apre uno per uno.

Il regolamento, e la catena che lo rende valido

Il documento che governa la negoziazione si chiama regolamento dei mercati organizzati e gestiti da Borsa Italiana S.p.A. Lo abbiamo scaricato il 12 agosto 2026: è un file di circa 1,3 megabyte, e già il frontespizio spiega chi decide che cosa. Vi si legge che il regolamento è stato deliberato dal consiglio di amministrazione del 12 dicembre 2025 e approvato dalla Consob con determinazione n. 154 del 21 gennaio 2026, con decorrenza dal 3 marzo 2026. Il piè di pagina di ogni pagina lo identifica come regolamento in versione 64 in vigore dal 3 marzo 2026.

Questa singola pagina di frontespizio contiene la struttura istituzionale per intero. Chi gestisce il mercato scrive le regole, ma non basta che le scriva: servono la delibera del proprio organo amministrativo e l’approvazione dell’autorità pubblica di vigilanza, con un provvedimento numerato e datato. E il numero di versione — la sessantaquattresima — dice l’altra cosa che conta: quelle regole cambiano spesso, e ogni affermazione su come funziona il mercato ha una data di scadenza implicita.

I mercati e i segmenti, con i loro orari

La pagina delle negoziazioni pubblicata dal gestore del mercato descrive quattro insiemi con orari propri. I primi tre condividono la stessa giornata; il quarto funziona secondo un principio completamente diverso.

L’ultima riga è quella che nessun grafico segnala. Nel segmento professionale di Euronext Growth Milan esiste, per come lo descrive la fonte, «un unico prezzo giornaliero determinato durante una fase d’asta dalle 8.00 alle 17.35»: nessuna negoziazione continua, nessuna sequenza di scambi durante la giornata, un solo prezzo. Un titolo di quel segmento e uno di Euronext Milan producono due punti che sul grafico hanno lo stesso aspetto e nascono da meccanismi incomparabili.

Sul calendario, oltre a tutti i sabati e a tutte le domeniche, per il 2026 le chiusure indicate sono sette: giovedì 1° gennaio, venerdì 3 aprile, lunedì 6 aprile, venerdì 1° maggio, giovedì 24 dicembre, venerdì 25 dicembre e giovedì 31 dicembre. Abbiamo controllato ciascuna data sul calendario del 2026 e i giorni della settimana corrispondono. Il 26 dicembre non compare perché cade di sabato ed è già escluso dalla regola generale sui fine settimana.

L’indice principale, e che cosa dichiara di essere

La scheda del FTSE MIB dichiara che l’indice «misura la performance di 40 titoli italiani» e che «è ponderato in base alla capitalizzazione di mercato dopo aver corretto i componenti in base al flottante». Le due frasi contengono già i suoi limiti: quaranta società, non tutte quelle quotate, e pesate per la parte di capitale effettivamente scambiabile, non per la loro dimensione contabile.

Quanto è grande: sei società, misurate

Le dimensioni del mercato italiano si citano spesso e si controllano quasi mai. Non pubblichiamo qui la capitalizzazione complessiva del listino, perché non abbiamo aperto una fonte che la pubblichi con una data. Pubblichiamo invece le capitalizzazioni che il gestore del mercato indica per sei società di cui abbiamo letto anche i bilanci, all’11 agosto 2026.

Sommando le sei righe si ottengono 396.064.154.416 euro, cioè circa 396,06 miliardi. È un numero vero e limitato: sono sei società su quaranta dell’indice principale e su un listino più ampio, e nulla autorizza a estenderlo. Vale però come ordine di grandezza per capire di che cosa si parla quando si dice che un titolo «pesa» su un indice ponderato per capitalizzazione.

Una nota tecnica utile a chi rifà i conti: dividendo ciascuna capitalizzazione per il prezzo si ricava il numero di azioni usato dal gestore del mercato, e non è sempre lo stesso criterio. Per Enel, Snam e Terna il risultato coincide con le azioni emesse dichiarate in bilancio; per Ferrari coincide con le azioni in circolazione al netto di quelle proprie; per Eni e per Intesa Sanpaolo non coincide con alcun dato che siamo riusciti a trovare nei rispettivi bilanci. La pagina della borsa non dichiara quale conteggio usi.

Chi può portare un ordine in borsa

Un investitore privato non negozia direttamente: passa da un intermediario autorizzato. La Consob, nella propria pagina sui servizi di investimento, elenca fra questi servizi l’esecuzione di ordini per conto dei clienti, la negoziazione per conto proprio, la ricezione e trasmissione di ordini, la sottoscrizione e il collocamento di strumenti finanziari, la gestione di portafogli e la consulenza in materia di investimenti.

La stessa pagina indica chi può prestarli: le società di intermediazione mobiliare, autorizzate dalla Consob; le banche italiane, autorizzate dalla Banca d’Italia; le società di gestione del risparmio per la gestione di portafogli e la consulenza; e gli intermediari comunitari, che operano in base all’autorizzazione ricevuta nel proprio paese d’origine. Due autorità diverse per due tipi di soggetto, e una terza via per chi arriva da un altro Stato membro: è la ragione per cui non esiste un elenco unico da consultare, ma più registri.

Che cosa queste fonti non dicono

• Non pubblichiamo alcun articolo del regolamento alla lettera. Il file è un PDF dalla cui estrazione automatica il testo esce con la spaziatura alterata: sarebbe possibile citarlo, ma non con la certezza che la citazione sia esatta carattere per carattere. Riportiamo quindi solo ciò che il frontespizio e il piè di pagina affermano in modo inequivocabile.
• Nessun numero di società quotate e nessuna capitalizzazione complessiva. Non abbiamo aperto una fonte che li pubblichi con una data, e non li ricostruiamo a memoria.
• Nessun volume di scambi e nessun controvalore giornaliero del mercato. Stessa ragione.
• Nessun requisito di ammissione alla quotazione. Capitalizzazione minima, flottante, numero di esercizi di bilancio: stanno nel regolamento, che per il motivo detto sopra non citiamo alla lettera. Chi ne ha bisogno lo trova al collegamento in fondo.
• Nessuna commissione. Né quelle del gestore del mercato né quelle degli intermediari: non stanno in nessuna delle fonti aperte, cambiano nel tempo e vanno lette sul proprio contratto.
• Nessun elenco dei quaranta componenti dell’indice. La scheda dichiara il numero e il criterio di ponderazione, non i nomi né il calendario delle revisioni periodiche.
• Nessuna storia. Questa pagina non racconta la nascita né le trasformazioni societarie del gestore del mercato, perché nessuna delle fonti aperte le documenta con date verificabili.

Come verificare da soli

1. Scaricate il regolamento dal collegamento in fondo e guardate il frontespizio: delibera, approvazione della Consob e data di decorrenza sono lì, in tre righe.
2. Confrontate il numero di versione del piè di pagina con quello citato qui. Se non è più la 64, questa pagina è invecchiata.
3. Aprite la pagina delle negoziazioni e confrontate i quattro orari della tabella. Gli orari si modificano con avvisi del gestore del mercato, che non passano dai giornali.
4. Prendete un calendario del 2026 e controllate i sette giorni di chiusura.
5. Dividete la capitalizzazione di un titolo per il suo prezzo e confrontate il risultato con le azioni dichiarate nel bilancio della società. È un controllo di trenta secondi e su due società su sei non torna.
6. Per il ciclo di regolamento, aprite il regolamento europeo: l’articolo 1 contiene la nuova formulazione e l’articolo 2 la data di applicazione.

Dove andare adesso

• Basi della borsa valori — che cos’è un’azione e che cosa succede dopo l’esecuzione.
• I tipi di ordine — che cosa si sta scegliendo quando si sceglie un ordine.
• Come investire in azioni in Italia — il conto, i regimi fiscali e le imposte.
• Tutte le guide sulle azioni — l’indice dell’area, a un clic da qui.

Fonti aperte per questa pagina

Ogni fonte qui sotto è stata aperta e letta il 12 agosto 2026. Verificata il 12 agosto 2026.

• Borsa Italiana — Regolamento dei mercati organizzati e gestiti da Borsa Italiana S.p.A.Usata per: il frontespizio con la delibera del consiglio di amministrazione del 12 dicembre 2025, l'approvazione della Consob con determinazione n. 154 del 21 gennaio 2026 e la decorrenza dal 3 marzo 2026, e il piè di pagina che identifica la versione 64. Letta il 12 agosto 2026.
• Borsa Italiana — Negoziazione su Euronext Milan ed Euronext Growth MilanUsata per: l'elenco dei mercati e dei segmenti con i rispettivi orari, compreso il prezzo unico giornaliero del segmento professionale di Euronext Growth Milan. Letta il 12 agosto 2026.
• Borsa Italiana — Calendario di borsa e orari di negoziazioneUsata per: i giorni di chiusura del 2026. Letta il 12 agosto 2026.
• Borsa Italiana — Scheda dell'indice FTSE MIBUsata per: la descrizione dell'indice, l'ultimo valore dell'11 agosto 2026, la chiusura precedente, la chiusura dell'anno prima e il valore della versione total return. Letta il 12 agosto 2026.
• Borsa Italiana — dati completi delle azioniUsata per: prezzi e capitalizzazioni di mercato pubblicate per Eni, Enel, Intesa Sanpaolo, Ferrari, Snam e Terna all'11 agosto 2026. Letta il 12 agosto 2026.
• Consob — Educazione finanziaria, «I servizi di investimento»Usata per: l'elenco dei servizi di investimento e l'indicazione di quali soggetti sono autorizzati da quale autorità. Letta il 12 agosto 2026.
• EUR-Lex — Regolamento (UE) 2025/2075 dell'8 ottobre 2025Usata per: la nuova formulazione dell'articolo 5, paragrafo 2, del regolamento (UE) n. 909/2014 e la data di applicazione dell'11 ottobre 2027. Letta il 12 agosto 2026.

Registro delle modifiche

• 12 agosto 2026 — pagina riscritta da zero. Dalla versione precedente sono stati tolti, e non riscritti, il racconto storico senza date verificabili, il numero di società quotate e la capitalizzazione complessiva del mercato senza fonte, e i requisiti di ammissione citati a memoria. Al loro posto ci sono la catena documentale del regolamento, gli orari dei quattro segmenti, il calendario verificato e le capitalizzazioni di sei società con la data.

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