Il tasso di rifinanziamento principale della BCE, dal 1999 al 2026: tutti i cambi

La linea qui sopra è una scala, non una curva. Il tasso tiene un valore finché una decisione non lo sposta, quindi i tratti piatti non sono dati che mancano — sono il dato. Muovendo il cursore sul grafico si legge il tasso a qualunque data; i pulsanti stringono la finestra all'ultimo anno, a tre, a cinque o a dieci.

La serie contiene 10.084 osservazioni giornaliere e ripete lo stesso numero ogni giorno finché non cambia, perché è così che Banca centrale europea, Data Portal. Due serie ufficiali unite perche' descrivono lo stesso tasso in due regimi d'asta diversi: a tasso fisso fino al 27 giugno 2000 e dal 15 ottobre 2008 (MRR_FR), a tasso variabile con tasso minimo di offerta fra le due date (MRR_MBR). Le due serie non hanno una sola data in comune: 7.053 + 3.031 = 10.084 punti su 10.084 giorni, senza salti. la pubblica. Tenere quelle ripetizioni invece di schiacciarle sulle sole date di cambio ha una ragione: è quello che permette al grafico di mostrare quanta parte del periodo è stata passata a ciascun livello, che è poi la parte che si dimentica. Chi guarda un tasso di riferimento solo come una successione di decisioni vede le decisioni e perde gli anni che ci stanno in mezzo, e gli anni in mezzo sono la parte più grande della storia.

Il punto più alto di questo archivio è il 4,75%, il 6 ottobre 2000. Il più basso è lo 0,00%, il 16 marzo 2016. L'archivio comincia al 3,00% e finisce al 2,40% — −60 punti base nell'arco di 28 anni.

Per 6 anni e 4 mesi di quel periodo il tasso è stato a zero o sotto zero. Quel tratto va nominato invece che smussato: è uno stato che nell'archivio precedente non aveva precedenti, e qualunque media presa su tutto il periodo ne viene tirata giù.

La mediana su tutti i giorni dell'archivio è il 2,00%, e il tasso ha passato il 41% del periodo sopra di essa. Qui la mediana è un centro migliore della media: un tasso di riferimento resta parcheggiato per stagioni intere sullo stesso numero, quindi una media la decide quanto sono durati i tratti piatti e non dove il tasso stava di solito.

In questo archivio ci sono 29 rialzi contro 31 tagli, e insieme fanno 60 cambi. Il rialzo più grande in una volta sola è stato di +75 punti base il 14 settembre 2022, che ha portato il tasso dallo 0,50% all'1,25%; il taglio più grande di −75 punti base il 10 dicembre 2008, dal 3,25% al 2,50%.

I cambi non sono distribuiti a intervalli uguali. Fatta la media su tutto l'archivio ne esce uno ogni 6 mesi, ma quella media non descrive niente di quello che è successo: il tasso si muove a campagne — diverse decisioni ravvicinate, poi anni in cui non accade nulla. La colonna che dice quanto era durato il livello di prima è quella che rende visibili le campagne, ed è il motivo per cui la tabella ha cinque colonne e non quattro.

Il periodo più lungo passato dal tasso a un solo livello è 6 anni e 4 mesi, allo 0,00%, dal 16 marzo 2016 al 26 luglio 2022. I tratti piatti lunghi sono lo stato normale di un tasso di riferimento, e sono esattamente la parte che un grafico dei «cambi recenti» nasconde per intero.

Il livello di adesso, 2,40%, tiene dal 17 giugno 2026 — 2 mesi all'ultimo punto dell'archivio. Se sia tanto o poco dipende da cosa lo si confronta, ed è per questo che la tabella qui sotto elenca tutti i tratti invece di descrivere solo questo.

Anno per anno: la serie copre per intero 28 anni. 7 anni si sono chiusi sopra il livello di apertura, 11 anni sotto e 10 anni esattamente lì. L'ultimo conto è quello a cui si pensa di meno, e qui sta scritto invece di sparire dietro una media: un anno in cui non si è mosso proprio niente non lascia traccia in una cronaca di decisioni, e in questa colonna la lascia.

Un tasso di riferimento non fa un gradino e poi si ferma. Si muove a campagne: diverse decisioni nella stessa direzione, poi una pausa. L'archivio ne contiene 10 — 5 in salita e 5 in discesa — e leggerle come campagne invece che come 60 episodi staccati è la differenza fra vedere una forma e vedere rumore.

La più ampia di tutte è andata in salita, dallo 0,00% al 4,50% — +450 punti base distribuiti su 10 decisioni fra il 27 luglio 2022 e il 20 settembre 2023, 1 anno e 2 mesi dal primo movimento all'ultimo. Una campagna di quella misura in una tabella di cambi presi uno per uno non si vede affatto, ed è la cosa che più probabilmente ha contato per chiunque stesse pagando un prestito mentre durava.

La tabella elenca tutte le campagne. Quando una campagna contiene una sola decisione vuol dire che la direzione si è rovesciata subito dopo, e anche questo è un'informazione: le inversioni di quel tipo sono rare in questo archivio, e quelle che ci sono state si vedono a colpo d'occhio.

Lo stesso archivio si legge anche in un altro modo: non quando il tasso è cambiato, ma dove ha passato il suo tempo. Il livello che ha tenuto più a lungo è lo 0,00%, 6 anni e 4 mesi in tutto, in un unico tratto ininterrotto. In tutto, in questo archivio il tasso ha assunto 28 valori diversi.

15 di quei livelli sono stati visitati più di una volta — il tasso li ha lasciati e ci è tornato. Questo conta quando una cifra viene descritta come senza precedenti: in questo archivio ci sono livelli che allora sembravano un pavimento o un soffitto e che più tardi sono stati ricalcati, e la tabella mostra quali.

Nemmeno fra gli anni le decisioni si distribuiscono in parti uguali. Il decennio più mosso di questo archivio è quello degli anni 2000, con 29 cambi; il più fermo è quello degli anni 1990, con 2. Un decennio è abbastanza lungo perché la differenza non si spieghi col caso del calendario — dice quanto si stavano muovendo le condizioni a cui il tasso risponde.

Leggere la tabella dall'alto in basso mostra anche una cosa che una cifra sola non può dire: se un decennio è stato soprattutto di stretta, soprattutto di allentamento, o davvero a due sensi. Il conto dei rialzi contro i tagli, riga per riga, risponde direttamente, e il livello all'ultimo cambio dice dove quel decennio ha lasciato il tasso a quello dopo.

L'archivio comincia il 1º gennaio 1999 e su quello che è venuto prima non può dire niente. Non può nemmeno dire perché una di queste decisioni sia stata presa: la serie porta date e livelli, non ragioni, e attaccare una spiegazione a ogni movimento vorrebbe dire aggiungere qualcosa che nei dati non c'è.

Un tasso di riferimento non è nemmeno il tasso che qualcuno paga o incassa. Quello che a una famiglia viene addebitato su un mutuo, o riconosciuto su un deposito, lo fissa una banca e segue questo solo in parte e in ritardo. Leggere un cambio di qui come un cambio nel costo del tuo debito sarebbe un errore che questa pagina preferirebbe risparmiarti.

E niente di tutto questo è una previsione. La tabella dei cambi passati mostra quanto spesso e di quanto questo tasso si è mosso; non contiene niente che determini la prossima decisione, e questo sito non ha nessuna opinione su quale sarà.

La serie è Tasso sulle operazioni di rifinanziamento principali della BCE, identificativo FM.D.U2.EUR.4F.KR.MRR_FR.LEV + FM.D.U2.EUR.4F.KR.MRR_MBR.LEV, pubblicata da Banca centrale europea, Data Portal. Due serie ufficiali unite perche' descrivono lo stesso tasso in due regimi d'asta diversi: a tasso fisso fino al 27 giugno 2000 e dal 15 ottobre 2008 (MRR_FR), a tasso variabile con tasso minimo di offerta fra le due date (MRR_MBR). Le due serie non hanno una sola data in comune: 7.053 + 3.031 = 10.084 punti su 10.084 giorni, senza salti.. È stata letta il 13 agosto 2026 e il file è depositato nel repository di questo sito: è per questo che ogni versione linguistica di questa pagina mostra gli stessi numeri, ed è per questo che la data dell'ultima osservazione sta scritta invece di restare sottintesa.

La fonte è collegata qui sotto. Scarica la stessa serie e le tabelle di questa pagina devono venire identiche — non c'è nessuna lisciatura, nessuna interpolazione e niente di scartato. Se non vengono, è un errore di questa pagina, e sarà pubblicato come correzione invece di essere cancellato in silenzio.