El BCE movió su tipo principal sesenta veces en veintisiete años, y en ocho de esos años no lo tocó

La política monetaria del BCE se cuenta casi siempre reunión a reunión, y casi nunca serie completa. Esta página hace lo segundo: toma la serie diaria del tipo de interés oficial de las operaciones principales de financiación desde el primer día del euro, 10.084 jornadas sin un solo hueco, y cuenta cuántas veces cambió, cuánto duró cada nivel y qué años pasaron sin un solo movimiento. Después añade los otros dos tipos, el objetivo de inflación tal y como lo escribe el propio banco, el calendario del Consejo de Gobierno y el tamaño del balance del Eurosistema.

Los tres tipos, hoy

Los tres forman un corredor: la facilidad de depósito abajo, la marginal de crédito arriba y el tipo principal en medio. El 13 de agosto de 2026 la anchura del corredor es de 0,40 puntos porcentuales, quince céntimos por debajo del tipo principal y veinticinco por encima. Cuando se dice «el tipo del BCE» sin más, normalmente se habla del principal, pero el que fija la remuneración del dinero aparcado en el banco central —y por tanto el que aparece en la aritmética del tipo real del efectivo — es el de depósito.

Veintisiete años de tipo principal, en ocho cifras

Dos filas de esa tabla resumen todo lo demás. Entre el nivel que duró 18 días y el que duró 2.324 hay un factor de 129: la misma institución, el mismo instrumento y dos formas de usarlo que no se parecen en nada. Y el hecho de que el mínimo de la serie no sea un valor negativo, sino exactamente cero mantenido durante seis años, corrige un malentendido frecuente: el tipo principal del BCE nunca ha estado por debajo de cero. La facilidad de depósito sí lo estuvo, y esa es otra serie.

Los cambios, año por año

Repartir las sesenta modificaciones por año natural enseña algo que la cifra agregada esconde: la política monetaria no cambia a ritmo constante, cambia a rachas.

• Ocho años sin ningún cambio: 2004, 2010, 2015, 2017, 2018, 2019, 2020 y 2021. Cinco de ellos son consecutivos, de 2017 a 2021.
• Dos años con seis cambios: 2000 y 2023, separados por veintitrés años.
• El tramo 2017-2021 coincide con el interior del régimen de tipo cero. Cinco años en los que la política monetaria de la zona euro no se expresó a través del tipo principal, porque no se movió. Lo que sí se movió en ese periodo fue el balance, y por eso hace falta mirarlo aparte.
• La distribución no es simétrica en el tiempo. Los primeros diez años concentran 31 de las sesenta modificaciones y los diez siguientes, 15.

El objetivo, en las palabras del propio banco

En su página sobre estabilidad de precios, leída el 13 de agosto de 2026, el BCE escribe que su Consejo de Gobierno «considers that price stability is best maintained by aiming for 2% inflation over the medium term», y señala el índice armonizado de precios de consumo como «the appropriate measure for assessing the achievement of the price stability objective». Dos elementos que conviene retener: el objetivo es un número, 2 %, y el índice está nombrado.

En julio de 2026 ese índice marcaba 2,9 % en la zona euro y 3,8 % en España según la tabla de Eurostat, y 3,9 % en España según la nota del INE del 13 de agosto. Es decir: el objetivo se fija sobre un agregado europeo, mientras que quien vive en España experimenta un número casi un punto más alto. Ninguna de esas cifras contradice a las otras; describen poblaciones distintas. La comparación de los dos índices españoles está en la guía de inflación y deflación.

Merece la pena señalar la diferencia con la Reserva Federal, porque las dos instituciones no usan el mismo índice. La Fed fija su objetivo del 2 % sobre el índice de precios del gasto en consumo personal, no sobre el índice de precios de consumo; el BCE lo fija sobre el índice armonizado. Dos objetivos numéricamente idénticos medidos con instrumentos distintos, y la diferencia entre esos instrumentos se cuantifica en la guía de la Reserva Federal.

Cuándo se decide, y qué tamaño tiene el balance

Las decisiones se toman en las reuniones de política monetaria del Consejo de Gobierno, que el BCE anuncia con más de un año de antelación. Las que quedan de 2026 son el 9 y 10 de septiembre en Berlín, el 28 y 29 de octubre y el 16 y 17 de diciembre en Fráncfort. En 2027 hay siete: marzo, abril, junio, julio, septiembre, octubre y diciembre. El mismo calendario recoge aparte las reuniones que no son de política monetaria, en las que no se deciden tipos, y confundirlas genera expectativas sobre días en los que no ocurre nada.

El otro instrumento, el que se movió durante los años en que el tipo no se movía, es el balance. En la semana 32 de 2026 el activo total del Eurosistema es de 5.923.023 millones de euros, de los cuales 3.381.432 millones son valores mantenidos con fines de política monetaria: el 57,1 %. Esa partida alcanzó su máximo en la semana 25 de 2022, con 4.963.708 millones, y desde entonces ha bajado un 31,9 %. El detalle de cómo creció esa cartera está en la guía de expansión cuantitativa.

Lo que estas fuentes no dicen

• No dicen qué hará el BCE. El calendario dice cuándo se reúne, no qué decidirá. No hay aquí ninguna previsión de tipos, y ninguna de las fuentes abiertas publica una que podamos citar.
• No dicen por qué se tomó cada decisión. Las actas y los comunicados de prensa existen, pero no los hemos abierto para esta página: solo hemos usado las series de tipos, el calendario, la página de estrategia y el estado financiero semanal.
• El tipo de depósito no es lo que cobra un ahorrador. Es la remuneración del Eurosistema a las entidades de crédito. Lo que ofrece cada banco a un particular lo fija cada banco.
• La serie del tipo principal empieza en 1999. Antes del euro no existe: los tipos de la peseta son otra serie, con otra institución detrás, y no la hemos abierto.
• El objetivo del 2 % no tiene aquí un plazo cuantificado. El BCE dice «over the medium term» y no define ese plazo en la página que hemos leído; no lo interpretamos por nuestra cuenta.
• El balance semanal no distingue programas. La partida de valores mantenidos con fines de política monetaria agrega distintos programas de compra; separarlos exigiría otras tablas que no hemos descargado.

Cómo comprobarlo por tu cuenta

1. Pide al Data Portal del BCE las claves FM.D.U2.EUR.4F.KR.MRR_FR.LEV, FM.D.U2.EUR.4F.KR.DFR.LEV y FM.D.U2.EUR.4F.KR.MLFR.LEV en formato CSV.
2. Para reconstruir el tipo principal completo hace falta también MRR_MBR, que cubre el tramo de subastas a tipo variable entre junio de 2000 y octubre de 2008. Comprueba que las dos series no comparten ninguna fecha.
3. Cuenta los cambios de valor de un día al siguiente: deben salir 60, con 29 subidas y 31 bajadas.
4. Busca el tramo de valor cero y mide su duración en días: deben salir 2.324, del 16 de marzo de 2016 al 26 de julio de 2022.
5. Para el balance, pide las claves ILM.W.U2.C.T000000.Z5.Z01 y ILM.W.U2.C.A070100.U2.EUR, y divide la segunda entre la primera.

Fuentes abiertas para esta página

• Banco Central Europeo — tipos de interés oficiales, series diariasVerificadas el 13 de agosto de 2026. Usadas para: los tres tipos vigentes, las 10.084 jornadas, las 60 modificaciones, los extremos y el reparto por año.
• Banco Central Europeo — estabilidad de precios y estrategiaLeída el 13 de agosto de 2026. Usada para: las dos citas textuales sobre el objetivo del 2 % y sobre el índice armonizado como medida adecuada.
• Banco Central Europeo — calendario de reuniones del Consejo de GobiernoLeído el 13 de agosto de 2026. Usado para: las tres reuniones de política monetaria restantes de 2026 y las siete de 2027.
• Banco Central Europeo — estado financiero semanal del EurosistemaInterrogado el 13 de agosto de 2026. Usado para: el activo total de 5.923.023 millones, los 3.381.432 millones en valores de política monetaria y el máximo de la semana 25 de 2022.
• Eurostat — índice armonizado de precios de consumoInterrogado el 13 de agosto de 2026. Usado para: el 2,9 % de la zona euro y el 3,8 % de España en julio de 2026.

Registro de cambios

• 13 de agosto de 2026 — página reescrita desde cero. De la versión anterior se han retirado, y no se han vuelto a escribir: las previsiones sobre la trayectoria de los tipos; las explicaciones causales de cada decisión del Consejo de Gobierno; la confusión entre el tipo de depósito y la remuneración de una cuenta bancaria; las cifras del balance sin fecha ni unidad; y las palabras clave derivadas de la dirección. En su lugar están la serie diaria completa del tipo principal con sus 60 modificaciones, el reparto por año con los ocho años sin cambios, las citas literales de la página de estrategia y las cifras fechadas del balance del Eurosistema.

Esta página la escribe una sola persona: detrás de Vextor Capital no hay redacción ni comité, y no se nombra ningún revisor porque nadie ha revisado este texto. Los recuentos se han hecho sobre las 10.084 jornadas completas de la serie, no sobre una muestra, y la unión de las dos series oficiales está documentada con el número de observaciones de cada una.