El objetivo del 2 % de la Reserva Federal no se mide con el IPC, y la diferencia llegó a 3,7 puntos
Casi todas las crónicas sobre la Reserva Federal comparan el dato mensual de inflación estadounidense con su objetivo de inflación del 2 %. El problema es que el documento donde ese objetivo se fija no habla de ese índice: habla del índice de precios del gasto en consumo personal. Lo hemos descargado, extraído y buscado: la expresión «consumer price index» no aparece ni una vez. Esta página muestra la cita literal, mide cuánto se separan los dos índices sobre 797 meses, y añade la serie completa del rango objetivo del tipo de los fondos federales desde 2008.
Fuentes, fechas, a quién se aplica
El documento del objetivo es el Statement on Longer-Run Goals and Monetary Policy Strategy, descargado en PDF desde el sitio de la Reserva Federal y extraído a texto el 13 de agosto de 2026. Las series de tipos —el techo y el suelo del rango objetivo y el tipo efectivo— y los dos índices de precios se descargaron el mismo día del servicio FRED del Banco de la Reserva Federal de San Luis. El calendario del comité se leyó en el sitio de la propia Reserva Federal. Todo se refiere a Estados Unidos; la parte que afecta a España es el tipo de cambio, y se dice dónde. Verificado el 13 de agosto de 2026.
Qué no es. No es asesoramiento y no contiene ninguna previsión de tipos ni de inflación. No afirma qué efecto tienen las decisiones de la Reserva Federal sobre los mercados europeos: eso es una cadena causal que estas fuentes no contienen. Los recuentos y las comparaciones entre series son cálculos nuestros sobre las series completas.
La cita, y la comprobación
El documento tiene dos páginas y fija el objetivo en una sola frase, que reproducimos entera para que no quepa duda sobre el índice:
«The Committee reaffirms its judgment that inflation at the rate of 2 percent, as measured by the annual change in the price index for personal consumption expenditures, is most consistent over the longer run with the Federal Reserve’s statutory maximum employment and price stability mandates.»
El encabezado del documento dice «Adopted effective January 24, 2012; as reaffirmed effective January 27, 2026». Y la comprobación negativa es tan sencilla como la positiva: extrajimos el texto completo del PDF y buscamos la cadena «consumer price index». Aparece cero veces. La expresión «personal consumption expenditures», una.
No es una curiosidad de vocabulario. Significa que cada vez que se publica el dato mensual del índice de precios de consumo estadounidense y se compara con «el objetivo del 2 % de la Fed», se están comparando dos magnitudes distintas. Cuánto de distintas, se puede medir.
Los dos índices, medidos sobre 797 meses
| Medida | Valor | Detalle |
|---|---|---|
| Meses comunes a las dos series | 797 | De enero de 1960 a junio de 2026. |
| Distancia media en valor absoluto | 0,551 puntos | Calculada sobre los 797 meses. |
| Distancia máxima | 3,743 puntos | Junio de 1980: 14,27 % frente a 10,52 %. |
| Meses con el IPC por encima | 644 | El 80,8 % del total. |
| Meses con el IPC por debajo | 153 | El 19,2 % restante. |
| Meses con signo opuesto | 7 | Diciembre de 2008, febrero y octubre de 2009 y cuatro meses de 2015. |
| Meses en que solo uno supera el 2 % | 60 | El 7,5 %: uno de cada trece meses la respuesta cambia con el índice. |
| Último mes disponible | 3,46 % y 3,67 % | Junio de 2026. |
La fila decisiva es la de los 60 meses. En uno de cada trece meses de los últimos sesenta y seis años, uno de los dos índices estaba por encima del 2 % y el otro por debajo: la respuesta a «¿está la inflación en el objetivo?» dependía del índice elegido, no de los precios. Y el máximo de 3,743 puntos, en junio de 1980, no es un caso de laboratorio: son dos cifras oficiales del mismo país y el mismo mes separadas por más de tres puntos y medio.
Hay además una asimetría constante: el índice de precios de consumo está por encima del deflactor en 644 de los 797 meses, el 80,8 %. No es ruido, es sesgo, y significa que citar el índice equivocado no produce un error aleatorio sino uno que tiende sistemáticamente a exagerar la distancia respecto al objetivo. La misma confusión, en su versión española entre el IPC y el IPCA, se cuantifica en la guía de inflación y deflación.
El rango objetivo, no un tipo
Desde diciembre de 2008 la Reserva Federal no fija un tipo único sino un rango de veinticinco puntos básicos de anchura, y el tipo que efectivamente se negocia en el mercado se mueve dentro de él. Estas son las cifras de la serie completa.
| Medida | Valor |
|---|---|
| Rango objetivo, 13 de agosto de 2026 | 3,50 % – 3,75 % |
| Tipo efectivo, 11 de agosto de 2026 | 3,63 % |
| Observaciones diarias del rango | 6.450 |
| Desde | 16 de diciembre de 2008 |
| Cambios del techo del rango | 31 |
| Subidas y bajadas | 20 y 11 |
| Máximo del techo | 5,50 % el 27 de julio de 2023 |
| Mayor movimiento único | −1,00 punto el 16 de marzo de 2020 |
El techo del rango estuvo en su mínimo del 0,25 % durante dos episodios que suman 3.285 días. El primero va del 16 de diciembre de 2008 al 15 de diciembre de 2015: siete años seguidos. El segundo, del 16 de marzo de 2020 al 16 de marzo de 2022: dos años exactos. Entre los dos, más de nueve años de los diecisiete que tiene la serie con el tipo en su suelo.
Los cambios, año por año
| Año | Cambios del techo | Año | Cambios del techo |
|---|---|---|---|
| 2015 | 1 | 2021 | 0 |
| 2016 | 1 | 2022 | 7 |
| 2017 | 3 | 2023 | 4 |
| 2018 | 4 | 2024 | 3 |
| 2019 | 3 | 2025 | 3 |
| 2020 | 2 | 2026 | 0 |
Los años 2009 a 2014 no aparecen porque no tuvieron ni un solo cambio: el rango estuvo inmóvil todo ese tiempo. Con 2021 y lo que va de 2026, son ocho años sin movimiento sobre diecisiete. En el extremo contrario, 2022 concentra siete cambios, casi una cuarta parte de todos los de la serie en un solo año.
Merece la pena poner esta tabla junto a la del BCE, que tuvo 60 modificaciones de su tipo principal en veintisiete años y ocho años sin ninguna. Dos bancos centrales con instrumentos parecidos y ritmos que solo coinciden en una cosa: los dos pasan largos periodos sin tocar nada. El recuento europeo está en la guía de política monetaria del BCE.
Cuándo se decide
Según el calendario publicado por la propia Reserva Federal, las reuniones que quedan en 2026 son el 15 y 16 de septiembre, el 27 y 28 de octubre y el 8 y 9 de diciembre. En 2027 hay ocho: enero, marzo, abril, junio, julio, septiembre, octubre y diciembre. Cuatro de las ocho —marzo, junio, septiembre y diciembre— llevan asociada una publicación de proyecciones económicas, y el calendario las marca con un asterisco. Los días 27 y 28 de octubre de 2026 coinciden exactamente con una reunión de política monetaria del BCE, la única coincidencia que queda en el año entre los dos calendarios.
Lo que estas fuentes no dicen
- No dicen qué hará la Reserva Federal. El calendario dice cuándo se reúne; el documento de objetivos dice qué persigue. Ninguno de los dos publica una trayectoria futura de tipos, y no la inventamos.
- No hay comentario de la Oficina de Estadísticas Laborales. Su sitio respondió 403 el 13 de agosto de 2026, así que las series de precios llegan por la vía de distribución, sin las notas metodológicas que las acompañan.
- No explicamos por qué difieren los dos índices. Las diferencias de cobertura y de ponderación están documentadas por sus organismos emisores; no hemos abierto esa documentación para esta página y no la reproducimos de memoria.
- La serie del rango objetivo empieza en diciembre de 2008. Antes la Reserva Federal fijaba un tipo único, que es otra serie y no la hemos enlazado.
- No afirmamos ningún efecto sobre los mercados europeos. Que el dólar importe a una cartera en euros es aritmética del tipo de cambio; que una decisión concreta de la Fed mueva la bolsa española es una afirmación causal que estas fuentes no sostienen.
- El documento no define «longer run». Habla del objetivo a largo plazo sin cuantificar el plazo, y no lo interpretamos.
Cómo comprobarlo por tu cuenta
- Descarga el PDF del Statement on Longer-Run Goals and Monetary Policy Strategy desde el sitio de la Reserva Federal y busca dentro del texto la cadena «consumer price index». Que no aparezca es toda la comprobación.
- Descarga
fredgraph.csv?id=CPIAUCSLyid=PCEPI, calcula las variaciones sobre doce meses de ambas y réstalas. - Promedia el valor absoluto de esa diferencia: debe salir 0,551 sobre 797 meses. El máximo debe caer en junio de 1980.
- Cuenta en cuántos meses uno de los dos supera el 2 % y el otro no: deben ser 60.
- Descarga
id=DFEDTARUyid=DFEDTARLy cuenta los cambios del techo: deben ser 31, con 20 subidas y 11 bajadas.
Fuentes abiertas para esta página
- Reserva Federal — Statement on Longer-Run Goals and Monetary Policy StrategyPDF descargado y extraído a texto el 13 de agosto de 2026. Usado para: la cita literal, las fechas de adopción y reafirmación y la comprobación de que «consumer price index» no aparece.
- FRED — techo y suelo del rango objetivo de los fondos federalesDescargados el 13 de agosto de 2026: 6.450 observaciones diarias desde el 16 de diciembre de 2008. Usados para: el rango vigente, los 31 cambios, los dos episodios en el mínimo y el reparto por año.
- FRED — índice de precios del gasto en consumo personal y índice de precios de consumoSeries de la Oficina de Análisis Económico y de la Oficina de Estadísticas Laborales, descargadas el 13 de agosto de 2026. Usadas para: los 797 meses comparados y todas las medidas de la tabla de índices.
- Reserva Federal — calendario del Comité Federal de Mercado AbiertoLeído el 13 de agosto de 2026. Usado para: las tres reuniones restantes de 2026, las ocho de 2027 y las cuatro con proyecciones económicas.
Registro de cambios
- 13 de agosto de 2026 — página reescrita desde cero. De la versión anterior se han retirado, y no se han vuelto a escribir: la afirmación de que la Reserva Federal persigue un 2 % de IPC, que el propio documento desmiente; la cadena causal entre las decisiones de la Fed y los mercados europeos presentada como hecho; las previsiones de tipos; el ciclo de subidas de 2022-2023 descrito con cifras sin fuente; y las palabras clave derivadas de la dirección. En su lugar están la cita literal del documento con su comprobación negativa, la medición de los dos índices sobre 797 meses, la serie completa del rango objetivo y el calendario oficial de reuniones.
Preguntas frecuentes
¿Con qué índice mide la Reserva Federal su objetivo del 2 %?▼
Con el índice de precios del gasto en consumo personal, no con el índice de precios de consumo. El documento donde lo fija, el Statement on Longer-Run Goals and Monetary Policy Strategy, adoptado con efecto del 24 de enero de 2012 y reafirmado con efecto del 27 de enero de 2026, dice literalmente «inflation at the rate of 2 percent, as measured by the annual change in the price index for personal consumption expenditures». Hemos descargado el PDF, extraído su texto y buscado la cadena «consumer price index»: aparece cero veces.
¿Cuánto se separan los dos índices estadounidenses?▼
Sobre los 797 meses en que ambas series existen, de enero de 1960 a junio de 2026, las dos tasas anuales se separan de media 0,551 puntos porcentuales, con un máximo de 3,743 puntos en junio de 1980, cuando el índice de precios de consumo marcaba 14,27 % y el deflactor 10,52 %. El índice de consumo está por encima en 644 de los 797 meses y por debajo en 153.
¿Cuándo cambia la respuesta a «¿está la inflación en el objetivo?» según el índice?▼
En 60 de los 797 meses, el 7,5 %, uno de los dos índices estaba por encima del 2 % y el otro por debajo. Es decir, en uno de cada trece meses la respuesta a esa pregunta depende de cuál se mire. En junio de 2026, el último mes disponible, el índice de precios de consumo marca 3,46 % y el deflactor 3,67 %: los dos por encima, pero con veintiuna centésimas de diferencia.
¿Cuál es el rango objetivo hoy?▼
El 13 de agosto de 2026 el rango objetivo del tipo de los fondos federales es del 3,50 % al 3,75 %, y el tipo efectivo del 11 de agosto de 2026 es del 3,63 %, dentro del rango. La Reserva Federal fija un rango de veinticinco puntos básicos de anchura, no un tipo único, desde diciembre de 2008.
¿Cuántas veces ha cambiado ese rango?▼
El techo del rango ha cambiado 31 veces entre el 16 de diciembre de 2008 y el 13 de agosto de 2026, sobre 6.450 observaciones diarias: 20 subidas y 11 bajadas. El máximo del techo es el 5,50 % alcanzado el 27 de julio de 2023 y el mínimo el 0,25 %. El movimiento más grande es el recorte del 16 de marzo de 2020, que bajó el techo del 1,25 % al 0,25 % de una vez.
¿Cuánto tiempo estuvo el tipo en su nivel mínimo?▼
En dos episodios que suman 3.285 días. El primero va del 16 de diciembre de 2008 al 15 de diciembre de 2015: 2.555 días, siete años seguidos con el techo del rango en el 0,25 %. El segundo va del 16 de marzo de 2020 al 16 de marzo de 2022: 730 días, dos años exactos.
¿Cuándo se reúne el comité que decide?▼
Según el calendario publicado por la propia Reserva Federal y leído el 13 de agosto de 2026, las reuniones que quedan en 2026 son el 15 y 16 de septiembre, el 27 y 28 de octubre y el 8 y 9 de diciembre. En 2027 hay ocho, y cuatro de ellas llevan asociada una publicación de proyecciones económicas: marzo, junio, septiembre y diciembre.
¿Por qué le importa esto a un inversor español?▼
Por una razón medible y otra que no lo es. La medible: el dólar. El tipo de cambio del euro frente al dólar ha recorrido un 93,6 % entre su mínimo de 0,827 en octubre de 2000 y su máximo de 1,601 en abril de 2008, y ese recorrido entra en el resultado de cualquier activo en dólares medido en euros. La que no lo es: cualquier afirmación sobre cómo las decisiones de la Fed afectan a los mercados europeos es una cadena causal que estas fuentes no contienen y que no vamos a escribir.
Esta página la escribe una sola persona: detrás de Vextor Capital no hay redacción ni comité, y no se nombra ningún revisor porque nadie ha revisado este texto. La cita del documento se reproduce en su idioma original para que se pueda buscar literalmente, y los recuentos se han hecho sobre las series completas.