Le taux directeur principal de refinancement de la BCE, de 1999 à 2026 : tous les changements

La ligne ci-dessus est un escalier, pas une courbe. Le taux garde une valeur jusqu'à ce qu'une décision la déplace : les portions plates ne sont donc pas des données manquantes — ce sont les données. Déplacer le curseur sur le graphique donne le taux à n'importe quelle date ; les boutons resserrent la fenêtre sur la dernière année, sur trois, cinq ou dix ans.

La série contient 10 084 observations quotidiennes et répète le même nombre chaque jour jusqu'à ce qu'il change : c'est Banca centrale europea, Data Portal. Due serie ufficiali unite perche' descrivono lo stesso tasso in due regimi d'asta diversi: a tasso fisso fino al 27 giugno 2000 e dal 15 ottobre 2008 (MRR_FR), a tasso variabile con tasso minimo di offerta fra le due date (MRR_MBR). Le due serie non hanno una sola data in comune: 7.053 + 3.031 = 10.084 punti su 10.084 giorni, senza salti. qui la publie sous cette forme. Garder ces répétitions au lieu de les réduire aux seules dates de changement a une raison : c'est ce qui permet au graphique de montrer quelle part de la période a été passée à chaque niveau, et c'est justement la part qu'on oublie. Qui ne regarde un taux directeur que comme une succession de décisions voit les décisions et perd les années qui les séparent — or ces années sont la plus grande partie de l'histoire.

Le plus haut atteint dans ce relevé est de 4,75 %, le 6 octobre 2000. Le plus bas est de 0,00 %, le 16 mars 2016. Le relevé commence à 3,00 % et s'achève à 2,40 % — −60 points de base sur 28 ans.

Pendant 6 ans et 4 mois de cette période, le taux est resté à zéro ou en dessous. Ce passage mérite d'être nommé plutôt que lissé : c'est un état sans précédent dans le relevé qui le précède, et toute moyenne calculée sur l'ensemble de la période est tirée vers le bas par lui.

La médiane sur l'ensemble des jours du relevé s'établit à 2,00 %, et le taux a passé 41 % de la période au-dessus d'elle. La médiane est ici un meilleur milieu que la moyenne : un taux directeur reste de longues périodes garé sur un même nombre, si bien qu'une moyenne est dominée par la durée des paliers et non par le niveau où le taux se tenait d'ordinaire.

Ce relevé compte 29 hausses contre 31 baisses, soit en tout 60 changements. La plus forte hausse en une seule fois est de +75 points de base le 14 septembre 2022, qui porte le taux de 0,50 % à 1,25 % ; la plus forte baisse, de −75 points de base le 10 décembre 2008, de 3,25 % à 2,50 %.

Les changements ne sont pas régulièrement espacés. Rapporté à l'ensemble du relevé, il en survient un tous les 6 mois, mais cette moyenne ne décrit rien de ce qui s'est produit : le taux avance par séquences — plusieurs décisions rapprochées, puis des années sans rien. La colonne qui indique combien de temps le niveau précédent avait tenu est celle qui rend ces séquences visibles, et c'est la raison pour laquelle le tableau compte cinq colonnes et non quatre.

Le plus longtemps que le taux ait tenu un même niveau, c'est 6 ans et 4 mois, à 0,00 %, du 16 mars 2016 au 26 juillet 2022. Les longs paliers sont l'état normal d'un taux directeur, et c'est exactement la partie qu'un graphique des « changements récents » masque entièrement.

Le niveau actuel, 2,40 %, tient depuis le 17 juin 2026 — 2 mois au dernier point du relevé. Que ce soit long ou non dépend de ce à quoi on le compare, et c'est pourquoi le tableau ci-dessous énumère tous les paliers au lieu de décrire celui-ci tout seul.

Année par année : la série couvre 28 années entières. 7 années se sont achevées au-dessus du niveau d'ouverture, 11 années en dessous, et 10 années exactement dessus. Ce dernier compte est celui auquel on pense le moins, et il est ici dénombré au lieu de disparaître derrière une moyenne : une année où rien n'a bougé du tout ne laisse aucune trace dans une chronique de décisions, et elle en laisse une dans cette colonne.

Un taux directeur ne fait pas un pas puis s'arrête. Il avance par séquences : plusieurs décisions dans le même sens, puis une pause. Le relevé en contient 10 — 5 à la hausse et 5 à la baisse — et les lire comme des séquences plutôt que comme 60 épisodes isolés fait toute la différence entre voir un motif et voir du bruit.

La plus ample est allée à la hausse, de 0,00 % à 4,50 % — +450 points de base répartis sur 10 décisions entre le 27 juillet 2022 et le 20 septembre 2023, 1 an et 2 mois du premier mouvement au dernier. Une séquence de cette taille ne se voit pas du tout dans un tableau de changements pris un par un, et c'est elle qui a le plus de chances d'avoir compté pour quiconque remboursait un emprunt pendant ce temps-là.

Le tableau énumère toutes les séquences. Lorsqu'une séquence ne contient qu'une seule décision, c'est que le sens s'est inversé aussitôt après, et cela renseigne aussi : les retournements de ce genre sont rares dans ce relevé, et ceux qui ont eu lieu se repèrent d'un coup d'œil.

Le même relevé se lit encore autrement : non pas quand le taux a changé, mais où il a passé son temps. Le niveau qu'il a tenu le plus longtemps est de 0,00 %, 6 ans et 4 mois au total, en un seul passage ininterrompu. En tout, le taux a pris 28 valeurs distinctes dans ce relevé.

15 de ces niveaux ont été visités plus d'une fois — le taux les a quittés puis y est revenu. Cela compte quand on présente un chiffre comme inédit : dans ce relevé, des niveaux qui faisaient sur le moment figure de plancher ou de plafond ont été retrouvés plus tard, et le tableau montre lesquels.

Les décisions ne se répartissent pas non plus également au fil des années. La décennie la plus agitée de ce relevé est celle des années 2000, avec 29 changements ; la plus calme, celle des années 1990, avec 2. Une décennie est assez longue pour que l'écart ne s'explique pas par le hasard du calendrier — il traduit à quel point les conditions auxquelles le taux répond bougeaient elles-mêmes.

Lire le tableau de haut en bas montre en outre ce qu'un chiffre seul ne peut pas dire : si une décennie a surtout été une décennie de resserrement, surtout d'assouplissement, ou vraiment à double sens. Le décompte des hausses face aux baisses, ligne par ligne, y répond directement, et le niveau au dernier changement dit où la décennie a laissé le taux à celle qui a suivi.

Le relevé commence le 1er janvier 1999 et ne peut rien dire de ce qui l'a précédé. Il ne peut pas davantage dire pourquoi telle ou telle de ces décisions a été prise : la série porte des dates et des niveaux, pas des raisons, et accrocher une explication à chaque mouvement reviendrait à ajouter quelque chose qui n'est pas dans les données.

Un taux directeur n'est pas non plus le taux que quiconque paie ou perçoit. Ce qu'un ménage se voit facturer sur un crédit immobilier, ou verser sur un dépôt, est fixé par un établissement de crédit et ne suit celui-ci qu'en partie et avec retard. Lire un changement d'ici comme un changement du coût de votre propre emprunt serait une erreur que cette page préférerait vous épargner.

Et rien ici n'est une prévision. Le tableau des changements passés montre à quelle fréquence et de combien ce taux s'est déplacé ; il ne contient rien qui détermine la prochaine décision, et ce site n'a aucune opinion sur ce qu'elle sera.

La série est Tasso sulle operazioni di rifinanziamento principali della BCE, identifiant FM.D.U2.EUR.4F.KR.MRR_FR.LEV + FM.D.U2.EUR.4F.KR.MRR_MBR.LEV, publiée par Banca centrale europea, Data Portal. Due serie ufficiali unite perche' descrivono lo stesso tasso in due regimi d'asta diversi: a tasso fisso fino al 27 giugno 2000 e dal 15 ottobre 2008 (MRR_FR), a tasso variabile con tasso minimo di offerta fra le due date (MRR_MBR). Le due serie non hanno una sola data in comune: 7.053 + 3.031 = 10.084 punti su 10.084 giorni, senza salti.. Elle a été lue le 13 août 2026 et le fichier est déposé dans le dépôt de code de ce site, ce qui explique que toutes les versions linguistiques de cette page affichent les mêmes nombres et que la date de la dernière observation soit énoncée plutôt que laissée à deviner.

La source est en lien ci-dessous. Récupérez la même série et les tableaux d'ici doivent se reproduire à l'identique — il n'y a ni lissage, ni interpolation, ni rien d'écarté. S'ils ne se reproduisent pas, c'est une erreur de cette page, et elle sera publiée comme correction plutôt que discrètement effacée.