Il PIL non è un numero: è un numero con quattro qualificazioni, e senza quelle non significa niente

Quando l’Istat pubblica il prodotto interno lordo non scrive «il PIL è cresciuto dello 0,2 per cento». Scrive che il PIL, espresso in valori concatenati con anno di riferimento 2020, corretto per gli effetti di calendario e destagionalizzato, è pari a 491.608 milioni di euro ed è cresciuto dello 0,2 per cento rispetto al trimestre precedente. Quelle quattro qualificazioni non sono burocrazia: senza di esse il numero non è confrontabile né con il trimestre prima, né con l’anno prima, né con nessun altro paese. Questa pagina le smonta una per una e mostra, con due comunicati veri, che cosa succede quando si confronta un numero italiano con uno americano ignorandole.

Il numero italiano più recente, per esteso

Ecco tutto ciò che la stima preliminare del secondo trimestre 2026 dice sul livello e sulle variazioni. Ogni riga è una frase del comunicato.

Le quattro qualificazioni, tradotte. Valori concatenati significa che la serie è in volume, cioè al netto dei prezzi: se i prezzi salgono e le quantità restano ferme, il PIL in valori concatenati non si muove. Anno di riferimento 2020significa che l’ancoraggio dei prezzi è quello del 2020, e che se un giorno l’Istat lo sposterà l’intero livello della serie cambierà — le variazioni percentuali quasi no. Corretto per gli effetti di calendariosignifica che è stato tolto l’effetto del numero di giornate lavorative, che l’Istat dichiara ogni trimestre. Destagionalizzato significa che è stato tolto il profilo stagionale ricorrente, senza il quale ogni terzo trimestre italiano sembrerebbe una catastrofe.

Una conseguenza pratica di tutto questo: 491.608 milioni di euro non sono euro. Sono un’espressione in volume ancorata al 2020. Non si può dire «l’Italia ha prodotto 491 miliardi di euro di beni e servizi da aprile a giugno», perché quel numero non è una somma di spesa a prezzi correnti. È l’errore più frequente di tutti su questa grandezza, e nasce dal fatto che il numero ha un’unità di misura che sembra familiare.

Il confronto internazionale che quasi nessuno fa bene

A luglio 2026 l’Istat pubblica +0,2 per cento per l’Italia e il Bureau of Economic Analysis pubblica +1,5 per cento per gli Stati Uniti, entrambi riferiti al secondo trimestre 2026. Sembra un divario di 1,3 punti percentuali. Non lo è, perché le due istituzioni pubblicano due grandezze diverse: l’Istat la variazione congiunturalecosì com’è, il BEA la stessa variazione annualizzata, cioè elevata alla quarta potenza. Ecco le due righe rese omogenee.

Il conto è elementare e va mostrato. Per portare il numero italiano su base annualizzata: 1,002 elevato alla quarta è 1,008024, cioè +0,80 per cento. Per portare il numero americano su base trimestrale: la radice quarta di 1,015 è 1,003729, cioè +0,37 per cento. Il divario vero fra i due paesi in quel trimestre non è di 1,3 punti ma di circa 0,17 punti sul trimestre, ovvero 0,70 punti annualizzati.

Si può verificare che la conversione è quella giusta usando i livelli invece delle variazioni. Il PIL reale statunitense vale 24.180,419 miliardi di dollari concatenati 2017 nel primo trimestre 2026 e 24.270,599 nel secondo: 24.270,599 ÷ 24.180,419 = 1,003729, cioè lo 0,37 per cento sul trimestre, che elevato alla quarta dà 1,0150, cioè il +1,5 per cento pubblicato. La catena torna, e chiunque può rifarla.

Quando il numero cambia, e di quanto

Il PIL trimestrale italiano viene pubblicato due volte: una stima preliminare a circa trenta giorni dalla fine del trimestre e i conti economici trimestrali completi a circa sessanta. Sul primo trimestre 2026 le due pubblicazioni sono del 30 aprile e del 29 maggio 2026, e le cifre sono diverse.

Un decimo di punto su ciascuna riga. È poco, e va detto: la revisione italiana del primo trimestre 2026 è piccola, e l’Istat la dichiara apertamente nel testo. Ma un decimo su una crescita trimestrale di due o tre decimi è, in proporzione, un terzo o metà del numero. E la conseguenza si propaga sulla variazione acquisita per l’anno, che passa da 0,5 a 0,6 per cento: chi ha scritto un titolo il 30 aprile ha scritto un numero che ventinove giorni dopo non esisteva più.

Nella stessa pubblicazione di luglio l’Istat aggiorna di nuovo la variazione acquisita, portandola da 0,6 a 0,8 per cento, e lo spiega: la dinamica congiunturale positiva del secondo trimestre «determina una revisione al rialzo di due decimali della crescita acquisita per l’anno 2026». Tre pubblicazioni, tre valori della stessa grandezza — 0,5, 0,6 e 0,8 — nell’arco di novanta giorni. Nessuno dei tre è sbagliato: sono lo stesso oggetto misurato con quantità diverse di informazione.

Da dove viene la crescita: i contributi che si sommano

I conti trimestrali scompongono la variazione del PIL nei contributi delle componenti della domanda, espressi in punti percentuali. La somma dei contributi deve dare la variazione, ed è la verifica più rapida che si possa fare su un comunicato. Ecco il primo trimestre 2026.

+0,3 +0,1 +0,0 −1,1 +0,9 = +0,2, contro il +0,3 pubblicato: la differenza è l’arrotondamento delle singole voci, e l’Istat dichiara i contributi arrotondati al decimo. Vale la pena notare che cosa dice questa scomposizione: la crescita del trimestre viene quasi tutta dalla domanda estera netta(+0,9 punti), con le scorte che sottraggono 1,1 punti — cioè le due voci più grandi hanno segno opposto e si elidono quasi del tutto. Un titolo del tipo «cresce l’economia italiana grazie ai consumi» sarebbe falso: i consumi delle famiglie contribuiscono per tre decimi.

Dal lato dell’offerta, lo stesso comunicato dà agricoltura −0,5 per cento, industria stazionaria e servizi +0,4 per cento; le ore lavorate crescono dello 0,3 per cento e i redditi da lavoro dipendente pro-capite dello 0,9 per cento. La stima preliminare del secondo trimestre 2026 conferma lo schema: crescita trainata dai servizi, flessione di agricoltura e industria, contributo negativo della componente estera netta — cioè il segno opposto rispetto al trimestre precedente.

Le due misure che dovrebbero coincidere

Il PIL si può misurare dal lato della spesa o dal lato del reddito: sono due strade verso lo stesso totale, e in un mondo senza errori di misura darebbero lo stesso numero. Nella pratica non lo danno, e la differenza ha un nome tecnico, discrepanza statistica. Non è un dettaglio da manuale: il comitato di datazione del ciclo economico del NBER scrive nelle sue domande frequenti di dare peso uguale alle due misure quando valuta un trimestre, e che la differenza fra loro «è stata particolarmente importante nelle recessioni del 2001 e del 2007-2009».

Ne segue una cosa utile e poco nota: quando si legge «il PIL è sceso», si sta leggendo una delle due misure. L’altra può dire qualcosa di diverso, e nei momenti in cui la differenza conta di più — le svolte del ciclo — è anche quando divergono di più. Il conto su che cosa questo comporta per la regola dei due trimestri sta nella guida sugli indicatori di recessione.

Un ultimo dato di contesto, perché aiuta a dimensionare le variazioni di cui si parla: la serie della variazione trimestrale annualizzata del PIL reale statunitense contiene 317 trimestri dal secondo trimestre 1947 al secondo trimestre 2026, e 45 di essi sono negativi, cioè il 14,2 per cento. Un trimestre negativo non è un evento raro: capita in media una volta ogni sette.

Che cosa queste fonti non dicono

• Il livello in valori concatenati non è una somma di spesa. Non si converte in euro correnti, non si divide per la popolazione per ottenere un reddito, e non si confronta con il PIL di un altro paese senza passare per una conversione di valuta e di prezzi che le fonti aperte qui non forniscono.
• Le stime preliminari non sono definitive, e nemmeno le definitive lo sono.Oltre alla revisione di un mese documentata qui, i conti nazionali sono soggetti a revisioni periodiche più ampie che riscrivono anni interi di serie. L’Istat ne ha pubblicata una nel 2025 con un comunicato dedicato che non abbiamo aperto.
• Nessuna delle fonti prevede. La variazione acquisita non è una previsione, e i comunicati citati non contengono proiezioni. Nessuna previsione compare in questa pagina.
• Il PIL non contiene un giudizio. Che cosa il perimetro della contabilità nazionale includa ed escluda è materia dei manuali metodologici del sistema europeo dei conti, che qui non abbiamo aperto: le affermazioni comuni su ciò che il PIL «non misura» non compaiono perché non le abbiamo verificate alla fonte.
• Che cosa non abbiamo aperto: il testo integrale in PDF allegato ai due comunicati Istat, di cui abbiamo usato i comunicati; le tavole di dettaglio dei conti trimestrali; e i comunicati del Bureau of Economic Analysis, di cui abbiamo usato le serie distribuite da FRED.

Come verificare da soli

1. Aprire su istat.it/comunicato-stampa/ la stima preliminare del trimestre e i conti economici trimestrali dello stesso trimestre, e confrontare le due prime righe. La seconda pubblicazione, quando rivede, lo scrive.
2. Nel comunicato dei conti trimestrali, sommare i contributi in punti percentuali delle componenti della domanda: devono dare la variazione del PIL a meno degli arrotondamenti.
3. Scaricare il livello americano: fred.stlouisfed.org/graph/fredgraph.csv?id=GDPC1. Dividere l’ultimo trimestre per il precedente ed elevare alla quarta: si ottiene il numero pubblicato come variazione annualizzata.
4. Elevare alla quarta anche il numero italiano, o estrarre la radice quarta di quello americano. Finché non si fa una delle due cose, i due numeri non sono confrontabili.
5. Cercare nella pagina delle domande frequenti del NBER la parola «discrepancy»: la risposta sul rapporto fra PIL e reddito interno lordo sta lì.

Fonti aperte per questa pagina

• Istat — Stima preliminare del Pil, II trimestre 2026Pubblicata il 30 luglio 2026, letta il 13 agosto 2026. Usata per: il livello di 491.608 milioni, le variazioni, le giornate lavorative e la variazione acquisita portata a 0,8 per cento.
• Istat — Conti economici trimestrali, I trimestre 2026Pubblicati il 29 maggio 2026, letti il 13 agosto 2026. Usati per: la revisione della stima preliminare del 30 aprile, i contributi delle componenti della domanda e i dati dal lato dell’offerta.
• FRED — Real Gross Domestic Product (GDPC1)Serie del Bureau of Economic Analysis in miliardi di dollari concatenati 2017, tasso annuo destagionalizzato, scaricata il 13 agosto 2026. Usata per: i livelli dei due trimestri e la verifica della conversione.
• FRED — Real GDP, Percent Change from Preceding Period, SAARScaricata il 13 agosto 2026. Usata per: il +1,5 per cento del secondo trimestre 2026, i 317 trimestri e i 45 negativi.
• NBER — Business Cycle Dating Procedure: Frequently Asked QuestionsLetta il 13 agosto 2026. Usata per: il peso uguale dato a PIL e reddito interno lordo e la rilevanza della discrepanza statistica nel 2001 e nel 2007-2009.

Registro delle modifiche

• 13 agosto 2026— pagina riscritta da zero. Dalla versione precedente sono stati tolti, e non riscritti: i confronti diretti fra la crescita trimestrale italiana e quella annualizzata americana senza conversione; il livello del PIL presentato come somma di spesa in euro; le cifre di crescita citate senza dire da quale delle due pubblicazioni Istat venissero; le affermazioni su ciò che il PIL «non misura», non verificate alla fonte; e le parole chiave ricavate dallo slug dell’indirizzo. Al loro posto ci sono il comunicato più recente riportato riga per riga, la conversione fra le due basi con il conto mostrato e la verifica sui livelli, la revisione documentata del primo trimestre 2026 e la somma dei contributi.

Questa pagina è scritta da una persona sola: non esiste una redazione né un comitato editoriale dietro Vextor Capital, e nessun revisore è indicato perché nessuno ha revisionato questo testo. Le conversioni fra basi trimestrale e annualizzata sono aritmetica applicata ai valori delle fonti citate, ed è mostrato ogni volta quale operazione è stata fatta.