Cuatro indicadores de recesión, contados enteros: cada uno falla de una manera distinta

Los indicadores de recesión se citan casi siempre con su acierto y casi nunca con su fallo. Como existe una cronología del ciclo pública para Estados Unidos, el fallo se puede contar. Esta página mide cuatro: la regla de Sahm sobre 799 meses, la curva invertida sobre 12.546 jornadas, la regla de los dos trimestres sobre 317 trimestres y las peticiones de subsidio sobre 3.109 semanas. Ninguno pasa el examen sin señalar al menos un falso positivo o un retraso que lo inutiliza como aviso.

Los cuatro indicadores, resumidos

Antes del detalle, la vista conjunta. La columna «acierto» dice qué hace bien cada indicador; la de «fallo» dice qué hace mal. Las dos columnas salen de contar la serie entera, no de una selección de casos favorables.

La regla de Sahm, episodio por episodio

El indicador compara la media móvil de tres meses de la tasa de paro con su mínimo de los doce meses anteriores, y se considera activado cuando la diferencia alcanza medio punto porcentual. Usamos la versión en tiempo real, la que se construye con los datos tal y como estaban disponibles en cada momento, porque es la única que responde a la pregunta «¿qué habría visto alguien entonces?». Tiene 799 observaciones mensuales desde diciembre de 1959, y en 177 de ellas, el 22,2 %, está por encima del umbral. Agrupadas en tramos contiguos, salen catorce episodios.

• Un desfase positivo significa que la regla se encendió después del pico. Diez de los doce episodios asociados a un pico tienen desfase positivo, entre +2 y +8 meses. Solo dos son negativos: −2 y −4 meses. Como aviso previo, la regla funciona dos veces de doce.
• Dos episodios no llevan a ninguna recesión. El de noviembre de 1976, de un solo mes y justo en el umbral, y el de julio a septiembre de 2024, con un máximo de 0,57, que al 13 de agosto de 2026 no ha ido seguido de ningún pico fechado.
• Los episodios largos son de recuperación, no de aviso. El de 2008-2010 dura 26 meses y el de 1990-1992, 25: la mayor parte de ese tiempo la recesión ya había terminado, pero el paro seguía muy por encima de su mínimo anterior.
• El máximo de toda la serie es 9,50, en junio de 2020. El segundo es 3,90, en 2009. Un valor casi tres veces mayor que cualquier otro no es un aviso: es la descripción de un desplome ya ocurrido.
• En julio de 2026 el indicador vale −0,03. Muy lejos del umbral, y ese es todo el contenido informativo que tiene hoy: dice dónde está, no dónde estará.

Los otros tres, en una línea cada uno

Cada uno de los tres restantes tiene su propia guía con el detalle completo; aquí va lo que hay que saber para compararlos con la regla de Sahm.

• La curva invertida es el único que se adelanta de verdad, pero con un intervalo de 4 a 34 meses entre el inicio de la inversión y el pico siguiente, y con cuatro episodios de catorce que no fueron seguidos de recesión en dos años. El recuento completo, incluida la tabla que muestra cómo el número de inversiones pasa de 44 a 9 según la regla de cierre, está en la guía de la curva de tipos.
• La regla de los dos trimestres es la peor de las cuatro: omite las recesiones de 1960 y 2001, produce un falso positivo en 1947, y sus datos se revisan tanto que el episodio de 2022 ha desaparecido de la serie. Está desarrollada en la guía de ciclos económicos.
• Las peticiones de subsidio marcan su mínimo antes del pico en los ocho ciclos medidos, con un adelanto de 10 a 25 meses, pero ese mínimo solo se reconoce cuando ya ha pasado. El detalle está en la guía de indicadores adelantados y rezagados.

Puestos en fila, los cuatro dibujan un reparto de papeles bastante claro. Uno avisa pronto y mal —la curva—; dos confirman tarde y bien —Sahm y el empleo—; y uno, la regla de los dos trimestres, ni avisa ni confirma con fiabilidad. Ninguna combinación de los cuatro produce una fecha, y ninguno de ellos sustituye a la decisión de un comité que, según sus propias palabras, espera «lo suficiente para evitar cualquier duda».

Lo que estas fuentes no dicen

• No se puede replicar para España. Sin cronología oficial de picos y valles no hay contra qué medir aciertos ni fallos. El comité europeo de datación devolvió 404 y 403 el 13 de agosto de 2026. Lo que sí publicamos para España son los cuatro episodios de trimestres de PIB negativo, que son un hecho de la serie y no una recesión fechada por nadie.
• No hay probabilidades. Doce o catorce casos no bastan para estimar una probabilidad, y ninguna de las fuentes abiertas publica una que podamos citar.
• La regla de Sahm que usamos es una versión concreta. Existe también una versión calculada con los datos actuales en lugar de los datos de entonces, y da resultados distintos. Usamos la de tiempo real y lo decimos.
• El umbral de 0,50 es el que define la propia serie. No lo hemos elegido nosotros, pero tampoco lo hemos sometido a prueba con otros valores como sí hemos hecho con la regla de cierre de la curva.
• Ninguna fuente explica por qué funcionan. Que el paro suba después del pico es un hecho de las fechas; el mecanismo no está en las series.
• El emparejamiento con el pico más cercano es nuestro. Con otro criterio —por ejemplo, solo el pico posterior— algunos desfases cambiarían de signo, y el episodio de 1959 dejaría de contar como aviso previo.

Cómo comprobarlo por tu cuenta

1. Descarga fredgraph.csv?id=SAHMREALTIME. Deben salir 799 filas si llega a julio de 2026.
2. Cuenta las filas con valor igual o superior a 0,50: deben ser 177. Agrúpalas en tramos de meses consecutivos: deben salir catorce.
3. Abre la tabla de picos del NBER y, para cada episodio, calcula la distancia en meses al pico más cercano. Solo dos deben salir negativos.
4. Busca los episodios de noviembre de 1976 y de julio de 2024 y comprueba que no tienen un pico próximo: son los dos falsos positivos.
5. Repite el mismo ejercicio con id=T10Y2Y y con id=A191RL1Q225SBEA para comparar los cuatro indicadores sobre la misma cronología.

Fuentes abiertas para esta página

• FRED — Real-time Sahm Rule Recession IndicatorDescargada el 13 de agosto de 2026: 799 observaciones desde diciembre de 1959. Usada para: los 177 meses por encima del umbral, los catorce episodios y el valor de julio de 2026.
• FRED — diferencia entre el bono a diez años y el de dos añosDescargada el mismo día: 12.546 observaciones desde el 1 de junio de 1976. Usada para: la fila de la curva en la tabla comparativa.
• FRED — variación real del PIB estadounidenseDescargada el mismo día: 317 trimestres desde 1947. Usada para: la fila de los dos trimestres y el caso revisado de 2022.
• FRED — peticiones iniciales semanales de subsidio de desempleoDescargada el mismo día: 3.109 observaciones desde enero de 1967. Usada para: la fila de las peticiones en la tabla comparativa.
• NBER — US Business Cycle Expansions and ContractionsLeída el 13 de agosto de 2026. Usada para: los picos contra los que se mide cada episodio y la ausencia de picos posteriores a febrero de 2020.

Registro de cambios

• 13 de agosto de 2026 — página reescrita desde cero. De la versión anterior se han retirado, y no se han vuelto a escribir: la lista de indicadores presentada sin ninguna medición de sus fallos; la afirmación de que la regla de Sahm nunca se ha equivocado, que la propia serie desmiente dos veces; las probabilidades de recesión sin fuente; las indicaciones sobre qué hacer con la cartera ante una señal; y las palabras clave derivadas de la dirección. En su lugar están los catorce episodios de la regla de Sahm con su desfase respecto al ciclo, la tabla comparativa de los cuatro indicadores con su acierto y su fallo, y la declaración de que la comprobación no se puede hacer para España.

Esta página la escribe una sola persona: detrás de Vextor Capital no hay redacción ni comité, y no se nombra ningún revisor porque nadie ha revisado este texto. Los recuentos se han hecho sobre la longitud entera de cada serie, y los criterios de agrupación y de emparejamiento están declarados.