Le pip : l’unité que personne ne définit, calculée jusqu’au centime sur quatre paires

C’est la première notion que l’on rencontre sur ce sujet, elle s’explique en une phrase, et presque toutes les explications s’arrêtent avant l’endroit intéressant. Elles disent qu’un pip est la quatrième décimale, parfois la deuxième, et donnent une valeur en dollars valable pour un lot standard. Elles ne disent ni combien cela fait dans la monnaie d’un compte en euros, ni pourquoi ce montant change tous les jours, ni comment cette unité se compare au seuil qui ferme une position. Cette page fait les divisions, toutes, avec les nombres publiés par la Banque centrale européenne le 12 août 2026 et le pourcentage écrit dans la décision de l’AMF applicable en France.

Le mot ne figure dans aucun des textes lus

Avant de calculer quoi que ce soit, il faut dire d’où vient l’unité, et la réponse est : de l’usage. Quatre textes ont été ouverts pour cette page — la décision de l’AMF du 1er août 2019, la décision (UE) 2018/796, le règlement délégué (UE) 2017/565 sur l’information relative aux coûts et le règlement délégué (UE) 2017/653 sur le document d’informations clés. Le mot n’apparaît dans aucun des quatre, pas une fois.

Ce n’est pas une lacune : ces textes n’ont pas à normaliser un vocabulaire de marché. Mais il en découle une conséquence pratique que personne n’écrit. Une convention de marché non définie peut varier : rien n’oblige deux fournisseurs à appeler « pip » la même position décimale, et rien n’oblige un fournisseur à coter avec le même nombre de décimales que la banque centrale. Un chiffre exprimé dans cette unité n’est donc comparable qu’à l’intérieur d’une même source, ce qui est exactement le contraire de ce que suggère son usage courant.

La définition de fait, et les deux familles de cotation

L’usage dominant est simple. Un pip est la variation d’une unité du dernier rang décimal conventionnel de la cotation : la quatrième décimale pour la plupart des paires, la deuxième pour celles qui contiennent le yen. La raison de cette exception est arithmétique et non historique : un euro vaut de l’ordre de 1,15 dollar mais de l’ordre de 184 yens, si bien qu’une même position décimale représente des ordres de grandeur très différents. Prendre la deuxième décimale du yen ramène le pip à un rang comparable, environ un cent-millième de la valeur cotée dans les deux cas.

Il faut deux mots de vocabulaire pour la suite, et ils sont dans la cotation elle-même. Dans « euro contre dollar », l’euro est la devise de base : c’est de lui qu’on compte les unités. Le dollar est la devise de cotation : c’est en lui que le prix est exprimé. Une variation de prix se produit donc toujours, d’abord, dans la devise de cotation — et si le compte est tenu en euros, il faut la reconvertir. C’est cette seconde étape que les explications sautent, et c’est elle qui fait que la réponse change tous les jours.

Un pip en euros : le calcul complet, en deux opérations

Prenons une valeur notionnelle de 10 000 euros, c’est-à-dire une exposition de dix mille unités de la devise de base. Si le taux bouge d’un pip, la valeur de l’exposition, exprimée dans la devise de cotation, bouge de 10 000 × la taille du pip. Puis on divise par le taux du jour pour revenir en euros. Deux multiplications, une division, et le résultat est un montant exact.

Une ligne se lit ainsi, en toutes lettres, pour que la mécanique soit visible une fois. Sur l’euro contre le dollar, un pip vaut 0,0001. Dix mille euros de notionnel multipliés par 0,0001 font 1,00 dollar : c’est la variation en devise de cotation. On la ramène en euros en divisant par le taux du jour, 1,1545, ce qui donne 0,866176 €, arrondi à 0,8662 €. Sur l’euro contre le yen, le pip vaut 0,01 ; dix mille euros multipliés par 0,01 font 100,00 yens ; divisés par 183,67, ils font 0,544455 €, arrondi à 0,5445 €.

Un résultat mérite d’être souligné parce qu’il contredit une croyance répandue : sur les trois paires cotées à quatre décimales, l’effet en devise de cotation est toujours exactement 1,00 unité pour 10 000 euros de notionnel, quel que soit le taux. Ce n’est qu’au moment de repasser en euros que les montants divergent, de 0,8662 € à 1,1715 € — un écart de 35 % entre la paire la moins chère et la plus chère en pip, le même jour, à exposition identique.

Pourquoi la valeur d’un pip change tous les jours

La division de retour se fait au taux du moment, donc la valeur en euros suit le taux. Sur l’euro contre le dollar, la variation de la monnaie du compte se mesure exactement sur la série publique : le taux le plus bas jamais publié est 0,8252, le 26 octobre 2000, et le plus haut 1,5990, le 15 juillet 2008.

Un pip valant toujours 1,00 dollar pour 10 000 euros de notionnel, sa valeur en euros a donc oscillé entre 1,00 ÷ 1,5990 = 0,6254 € et 1,00 ÷ 0,8252 = 1,2118 €. Le rapport entre les deux est de 1,94. Autrement dit, sur la même paire, avec la même exposition, le même mouvement d’un pip a valu presque deux fois plus certains jours que d’autres — et rien de cela ne dépend de l’intermédiaire, du contrat ou de la stratégie. Cela dépend uniquement de l’endroit où se trouvait le taux ce jour-là.

C’est la raison pour laquelle un objectif exprimé en pips n’est pas une grandeur stable, et pourquoi les textes réglementaires, eux, raisonnent en pourcentage de la valeur notionnelle : un pourcentage ne dépend pas du niveau du taux, un nombre de pips si.

Combien de pips bouge une journée, et combien en faut-il

Le tableau ci-dessous met côte à côte deux choses qui sont rarement dans la même colonne : ce que les journées ont fait, mesuré sur les 7 068 variations quotidiennes de la série depuis 1999, et ce que la règle demande, convertie en pips au taux du 12 août 2026. Les deux dernières colonnes ne sont pas des mesures : ce sont 3,33 % et 1,665 % du taux du jour, exprimés dans l’unité des quatre premières.

Trois observations sortent de ce tableau, et aucune ne s’obtient sans faire les conversions. D’abord, la moyenne est partout plus grande que la médiane, de 39 % sur l’euro-dollar et de 56 % sur l’euro-franc suisse : la distribution des journées n’est pas symétrique, quelques journées énormes tirent la moyenne. Ensuite, le seuil de clôture exprimé en pips n’est pas le même d’une paire à l’autre — 142,12 sur l’euro-livre contre 305,81 sur l’euro-yen — alors que le pourcentage, lui, est identique. Un raisonnement mené en pips sur deux paires différentes compare donc des choses différentes.

Enfin, la colonne des plus fortes journées contient un nombre qui n’est pas du même ordre que les autres : 1 730,0 pips sur l’euro contre le franc suisse. C’est le 15 janvier 2015, et cette journée vaut environ onze fois le seuil de clôture calculé ci-dessus. Ce que devient une règle de fermeture quand le prix ne passe pas par le niveau où elle devait se déclencher est traité, en pourcentage et avec ses conséquences, dans la page sur la gestion du risque.

Le piège de la décimale supplémentaire

Un détail de la série publique fait tomber la définition « le pip est la quatrième décimale » exactement là où on ne l’attend pas. Le 12 août 2026, la BCE publie l’euro contre le dollar à 1,1545 — quatre décimales — et l’euro contre la livre à 0,85358 — cinq décimales. Sur la première paire, le dernier chiffre publié est un pip entier ; sur la seconde, c’est un dixième de pip.

La trace de ce détail se voit dans les mesures elles-mêmes. Dans le tableau précédent, la plus forte journée de l’euro contre la livre vaut 415,5 pips, avec une moitié de pip : ce demi-pip n’existe que parce que la source publie un chiffre de plus. Sur les trois autres paires, tous les extrêmes tombent sur des nombres entiers de pips. Rien ne cloche dans les données : c’est la définition par position décimale qui n’est pas universelle, et une page qui l’énonce sans exception se trompe sur au moins une des paires les plus citées.

Le même phénomène, vu de l’autre côté, explique pourquoi un cours reconstitué à partir de deux cotations traîne une imprécision propre : les décimales publiées ne sont pas alignées d’une monnaie à l’autre. La démonstration chiffrée est faite dans la page sur les paires de devises, qui compte aussi combien de monnaies la série contient et lesquelles ont disparu.

Ce que ces sources ne disent pas

• Aucun texte réglementaire ouvert ici ne définit l’unité. Quatre textes lus, zéro occurrence. Ce qui est présenté ci-dessus est l’usage dominant, pas une norme, et il est décrit comme tel.
• La série publique ne contient ni cours acheteur ni cours vendeur. Un écart de cotation s’exprime souvent en pips, mais il ne peut pas être mesuré ici : la BCE publie une valeur par jour ouvré, et écrit que ces taux sont diffusés à titre d’information et que leur usage transactionnel est fortement déconseillé.
• Aucune taille de contrat standard n’est retenue. Les notions de lot standard, mini et micro sont des usages de fournisseur, absents des textes ; tous les calculs de cette page partent d’une valeur notionnelle en euros, qui est la grandeur que la règle emploie.
• Les valeurs en euros publiées ici sont datées d’un jour. Elles sont exactes au 12 août 2026 et fausses dès que le taux change. Ce qui reste vrai est la méthode : multiplier le notionnel par la taille du pip, puis diviser par le taux du jour.
• Les statistiques quotidiennes enjambent les jours fériés. La série ne publie rien les jours de fermeture du système de paiement européen, si bien qu’une « variation quotidienne » peut couvrir plus de vingt-quatre heures. Aucune correction n’est appliquée, et les chiffres sont donnés tels quels.
• Rien ici ne dit ce que coûte un mouvement d’un pip. La valeur calculée est celle de la variation de prix, avant tout coût. Les coûts sont d’une autre nature et se lisent ailleurs.

Comment vérifier vous-même

1. Ouvrir la page des taux de change de référence de la BCE et relever la ligne du 12 août 2026 : 1,1545 pour le dollar, 0,85358 pour la livre, 0,9366 pour le franc suisse, 183,67 pour le yen.
2. Multiplier 10 000 par 0,0001 : 1,00. Diviser 1,00 par 1,1545 : 0,866176. Refaire avec 0,85358 et 0,9366.
3. Multiplier 10 000 par 0,01 : 100,00. Diviser 100,00 par 183,67 : 0,544455. C’est la ligne du yen.
4. Multiplier 1,1545 par 0,0333 : 0,03844485, soit 384,45 pips. Multiplier par 0,01665 : 192,22 pips. Refaire pour les trois autres paires.
5. Télécharger la série complète et chercher le minimum et le maximum de l’euro contre le dollar : 0,8252 et 1,5990. Diviser 1,00 par chacun : 1,2118 et 0,6254. Leur rapport est 1,94.
6. Compter les décimales publiées pour chaque monnaie d’un même jour. Si elles ne sont pas toutes identiques, la définition du pip par position décimale demande une exception, et il faut savoir laquelle.

Où aller ensuite

• Levier et marge — d’où viennent les 3,33 %, quel texte les impose en France, et pourquoi ce n’est pas « 30:1 ».
• Spread, swap et coûts — les catégories de coûts qui existent réellement dans les textes, et le document où elles figurent.
• Analyse technique — ce que la même série permet de tester, et ce qu’elle ne permet pas.
• Toutes les pages forex — l’index de la rubrique, à un clic.

Sources ouvertes pour cette page

Les trois sources ci-dessous ont été ouvertes et lues le 13 août 2026, et tous les calculs ont été refaits le même jour sur l’intégralité de la série. Vérifié le 13 août 2026.

• Série complète des taux de change de référence de la Banque centrale européenne, version v1Utilisée pour : les quatre taux du 12 août 2026, les 7 068 variations quotidiennes par paire avec leurs moyennes, médianes et maxima exprimés en pips, le minimum de 0,8252 du 26 octobre 2000 et le maximum de 1,5990 du 15 juillet 2008, et le nombre de décimales publiées par monnaie. La version 2 du même service mélange par défaut plusieurs dizaines de banques centrales et n’a pas été utilisée.
• AMF — Décision du 1er août 2019 restreignant la commercialisation des contrats financiers avec paiement d’un différentiel aux investisseurs non professionnelsUtilisée pour : les 3,33 % de la valeur notionnelle du point a) de l’annexe I, la définition de la clôture des positions ouvertes à moins de la moitié de la marge initiale, et le constat que le mot « pip » n’y figure pas.
• Banque centrale européenne — taux de change de référence de l’euroUtilisée pour : la cotation de toutes les monnaies contre l’euro pris comme devise de base, la publication chaque jour ouvré, jours de fermeture TARGET exclus, et la mention selon laquelle ces taux sont publiés à titre d’information et que leur usage transactionnel est fortement déconseillé.

Registre des modifications

• 13 août 2026 — page réécrite intégralement contre des sources ouvertes ce jour-là. Ont été retirés et non réécrits : une valeur de pip de « environ 10 dollars » donnée sans taux ni date ; des tailles de lot présentées comme des standards réglementaires ; un exemple construit sur un taux inventé ; l’affirmation qu’un pip est toujours la quatrième décimale ; et des mots-clés dérivés de l’adresse de la page. À leur place : le constat que le mot n’apparaît dans aucun des quatre textes lus, le calcul complet en euros sur quatre paires avec chaque division écrite, l’amplitude historique de la valeur d’un pip, la conversion du seuil réglementaire en pips paire par paire, et l’exception de la cinquième décimale démontrée par un demi-pip présent dans les données.
• 5 juin 2026 — première publication de la page.

Cette page est écrite par une seule personne : il n’y a ni rédaction ni comité éditorial derrière Vextor Capital, et aucun relecteur n’est indiqué parce que personne n’a relu ce texte. Vextor Capital n’est pas une entreprise d’investissement, ne figure sur aucun registre de l’AMF ou de l’ACPR, ne détient aucune position de change et ne reçoit aucune rémunération d’un intermédiaire, d’une plateforme ou d’un fournisseur de données cité. Aucun lien de cette page n’est un lien d’affiliation.