Les secteurs tournent-ils vraiment ? Trente-cinq ans de données disent : rarement

La rotation sectorielle est un récit : quand le cycle avance, l’argent passerait d’un secteur à l’autre selon un ordre connu. Ce récit se raconte avec des performances boursières, qui ne sont pas librement reproductibles et qu’aucune source n’a été ouverte pour publier ici. Cette page prend donc l’autre bout du problème, celui qui se mesure gratuitement : la dispersion sectorielle de l’activité réelle, à travers quatre enquêtes de l’Insee suivies sur 427 mois communs. Le résultat principal est contre-intuitif : la plupart du temps, les quatre secteurs vont dans le même sens.

Pourquoi il n’y a pas de performances ici

Le sujet appelle naturellement un tableau de performances par secteur boursier. Il n’y en a pas, et l’absence est raisonnée plutôt que subie. Les séries d’indices sectoriels sont produites par des fournisseurs privés qui en restreignent la reproduction ; aucune n’a été ouverte à sa source pour cette page. La seule façon d’en publier aurait été de les reprendre chez un tiers, sans pouvoir en vérifier ni la construction ni la date.

Ce que l’on peut mesurer en libre accès, en revanche, c’est ce que font réellement les secteurs de l’économie. L’Insee publie quatre enquêtes sectorielles mensuelles, gratuites et longues, dont l’intersection couvre 427 mois, de janvier 1991 à juillet 2026. C’est cette matière-là que cette page exploite, en assumant qu’elle répond à une question voisine et non identique.

Quatre secteurs, deux mois, et le classement complet

Les deux dernières colonnes contiennent le fait le plus intéressant de cette page. Le bâtiment est en tête des quatre secteurs dans 121 mois et en queue dans 148 : il occupe donc une des deux positions extrêmes dans 269 mois sur 427, soit près des deux tiers du temps. À l’inverse, les services sont en tête 69 fois et en queue 73 fois : ils passent 285 mois au milieu du classement.

Cela suggère une lecture différente du mot « rotation ». Ce n’est pas un carrousel où chaque secteur prend son tour ; c’est un dispositif où un ou deux secteurs volatils occupent les extrêmes pendant que les autres restent groupés. Les 128 mois en tête du commerce de détail et ses 92 mois en queue confirment le même schéma : deux secteurs qui bougent beaucoup, deux qui bougent peu.

La dispersion, et son extrême

En mesurant chaque mois l’écart entre le secteur le mieux orienté et le moins bien orienté, on obtient une série de dispersion sur les 427 mois.

L’amplitude de cette série est de plus de cent fois : de 0,4 point en janvier 2008 à 44,4 points en avril 2020. En janvier 2008, les quatre secteurs français étaient à moins d’un demi-point les uns des autres — une unanimité que la série ne reproduit à aucun autre moment. En avril 2020, ils étaient distants de quarante-quatre points.

La moyenne de 8,79 points se situe donc entre deux mondes, et il faut se méfier de son pouvoir descriptif. Juillet 2026, à 6,0 points, se trouve un tiers en dessous de cette moyenne : les quatre secteurs français sont, ce mois-là, plus groupés que d’habitude.

La rotation, comptée : 62 % des mois sans divergence

Le test le plus direct de l’idée de rotation consiste à demander : combien de mois les quatre secteurs sont-ils du même côté de leur norme de 100 ? La réponse est 265 mois sur 427, soit 62,1 %.

Dans près de deux mois sur trois, il n’y a donc rien à faire tourner : les quatre secteurs sont soit tous au-dessus de leur moyenne de longue période, soit tous en dessous. La divergence — un secteur au-dessus, un autre en dessous — n’occupe que 162 mois, un peu plus d’un tiers.

Ce chiffre ne réfute pas l’idée de rotation sur les marchés financiers, qui porte sur des prix et non sur des soldes d’opinion, et qu’il faudrait tester sur des données que cette page n’a pas pu ouvrir. Il établit seulement ceci : dans l’économie réelle française telle que l’Insee la mesure, les secteurs sont en phase bien plus souvent qu’ils ne divergent. Toute théorie de rotation qui suppose l’inverse doit d’abord expliquer ces 265 mois.

Avril 2020, le mois où les quatre secteurs se sont séparés

Le maximum de dispersion, 44,4 points en avril 2020, mérite d’être ouvert ligne par ligne, parce qu’il montre ce qu’une moyenne nationale efface. Ce mois-là, les quatre indicateurs valent : bâtiment 80,9 ; industrie manufacturière 67,0 ; commerce de détail et automobile 59,7 ; services 36,5.

Le mois précédent, en mars 2020, les mêmes quatre valeurs étaient 109,5 ; 97,7 ; 96,6 et 91,9 — soit une dispersion de 17,6 points. En un seul mois, l’écart entre le secteur le mieux et le moins bien orienté a donc plus que doublé, et les services ont perdu 55,4 points quand le bâtiment n’en perdait que 28,6. Deux mois plus tard, en juin 2020, les quatre valeurs se resserrent à nouveau entre 76,9 et 89,3, soit 12,4 points d’écart.

Cette séquence de quatre mois contient à elle seule l’essentiel de ce qu’une mesure de dispersion apporte : elle distingue un choc général d’un choc sectoriel. En mars 2020, les quatre secteurs baissent ensemble ; en avril, ils se séparent ; en juin, ils se regroupent. Un indicateur national unique aurait montré une baisse puis une remontée, sans jamais dire que l’un des quatre secteurs avait subi le double du choc des autres.

Trois décennies et demie de dispersion, comparées

Regrouper la série de dispersion par décennie donne quatre moyennes qui, elles aussi, contredisent une intuition répandue. Les 108 mois disponibles des années 1990 affichent une dispersion moyenne de 10,64 points, les 120 mois des années 2000 7,83, les 120 mois des années 2010 8,81, et les 79 mois écoulés depuis 2020 7,71 — malgré l’extrême d’avril 2020 qu’ils contiennent.

Autrement dit, la décennie la plus dispersée est la plus ancienne, et la période la plus resserrée est la plus récente. Si la rotation sectorielle était un phénomène croissant, la série montrerait une dispersion en hausse ; elle montre l’inverse, avec une moyenne récente inférieure de près de trois points à celle des années 1990. Ce constat porte sur l’activité déclarée par les entreprises et non sur les prix d’actifs, et il ne transporte pas automatiquement vers les marchés financiers.

Ce que cette page pourrait mesurer, et ne mesure pas

Il reste à nommer précisément la distance entre ce qui est publié ici et ce que le sujet promet. La rotation sectorielle, telle qu’on en parle, porte sur des prix : elle affirme qu’un groupe d’actions surperforme un autre à un moment du cycle. Cette page porte sur des soldes d’opinion de chefs d’entreprise. Les deux objets se rapportent aux mêmes secteurs et ne mesurent pas la même chose.

Ce que la mesure publiée établit tient en trois phrases. Les quatre grands secteurs français sont du même côté de leur norme dans 62,1 % des mois. Leur écart moyen vaut 8,79 points et s’est réduit d’une décennie à l’autre, de 10,64 dans les années 1990 à 7,71 depuis 2020. Et l’un des quatre, le bâtiment, occupe une position extrême dans près des deux tiers des mois.

Ce que la mesure n’établit pas est tout aussi net : elle ne dit rien de la performance d’un placement sectoriel, rien du moment où il faudrait passer d’un secteur à l’autre, et rien de ce que le marché a anticipé. Une page qui franchirait ce pas devrait ouvrir des séries de prix à leur source ; aucune ne l’a été le 13 août 2026, et la conclusion s’arrête donc exactement là où les données s’arrêtent.

Ce que ces sources ne disent pas

• Elles ne disent rien des marchés d’actions. Aucun indice sectoriel n’a été ouvert, aucune performance n’est citée, et cette page ne dit pas quel secteur a monté ou baissé.
• Elles ne couvrent que quatre secteurs. L’agriculture, l’énergie, la finance et l’administration ne figurent dans aucune des quatre enquêtes employées ici.
• Elles mesurent des opinions, pas des volumes. Un indicateur d’enquête résume des réponses de chefs d’entreprise ; il n’est ni une production, ni un chiffre d’affaires.
• Elles ne disent pas pourquoi un secteur diverge. Aucune cause n’est présente dans les fichiers et aucune n’est avancée.
• Aucun test d’anticipation n’a été fait secteur par secteur. Le test publié ailleurs sur ce site porte sur l’indicateur tous secteurs.
• Le champ est la France métropolitaine, hors départements d’outre-mer.

Comment refaire ces calculs vous-même

1. Téléchargez les séries 001585934, 001586890, 001587025 et 001580428 de l’Insee.
2. Gardez les mois où les quatre existent : vous devez obtenir 427 mois à partir de janvier 1991.
3. Pour chaque mois, calculez l’écart entre la valeur maximale et la valeur minimale. La moyenne doit valoir 8,79 points.
4. Cherchez le minimum, 0,4 point en janvier 2008, et le maximum, 44,4 points en avril 2020.
5. Comptez, pour chaque secteur, le nombre de mois où il est le plus haut puis le plus bas. Le bâtiment doit donner 121 et 148.
6. Comptez enfin les mois où les quatre valeurs sont du même côté de 100 : 265 sur 427.

Questions fréquentes

Où aller ensuite

• Toutes les guides de macroéconomie — la page d’ensemble de la matière, à un clic d’ici.
• PMI et enquêtes de conjoncture — les mêmes enquêtes, et les deux sources privées qui n’ont pas répondu.
• Les cycles économiques — le cadre dans lequel la rotation est censée se produire.
• Allocation d’actifs et macroéconomie — ce que les séries macro permettent, et ne permettent pas, de dire d’un portefeuille.

Sources ouvertes pour cette page

Séries téléchargées le 13 août 2026, calculs refaits le même jour sur la totalité des mois communs.

• Insee — indicateurs synthétiques des enquêtes mensuelles de conjoncture : industrie manufacturière (001585934), bâtiment (001586890), services (001587025) et commerce de détail et automobile (001580428)Utilisées pour : les 427 mois communs de janvier 1991 à juillet 2026, les valeurs de juin et juillet 2026, les décomptes de mois en tête et en queue, la dispersion moyenne de 8,79 points, ses extrêmes de 0,4 en janvier 2008 et 44,4 en avril 2020, et les 265 mois où les quatre sont du même côté de 100. Lues le 13 août 2026.
• Indices sectoriels de marchéNon employés : aucune série d’indice sectoriel n’a été ouverte à sa source pour cette page, et aucune performance boursière n’y figure. Constat du 13 août 2026.

Registre des modifications

• 13 août 2026 — page réécrite intégralement contre les quatre enquêtes sectorielles de l’Insee ouvertes ce jour-là. Ont été retirés et non réécrits : le tableau des secteurs qui « surperforment » à chaque phase du cycle, affirmé sans une mesure ; des performances sectorielles citées sans source ni date ; l’idée que la rotation sectorielle est un phénomène régulier ; et des mots-clés recopiés de l’adresse de la page. À leur place : l’explication de l’absence de données boursières, quatre secteurs suivis sur 427 mois avec leurs positions extrêmes comptées, la série de dispersion avec ses extrêmes datés, et le décompte des 265 mois sans divergence.
• 1er juin 2026 — première publication de la page.

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